2025信贷宽松还是收紧？企业个人如何应对？

摘要： 宏观背景与政策基调理解2018年的信贷行情,必须先看其宏观背景：金融去杠杆持续深化：2017年以来的金融去杠杆在2018年进入关键阶段，核心是打破“影子银行”无序扩张的局面，将表外...

宏观背景与政策基调

理解2025年的信贷行情,必须先看其宏观背景：

1. 金融去杠杆持续深化：2025年以来的金融去杠杆在2025年进入关键阶段，核心是打破“影子银行”无序扩张的局面，将表外融资（如信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票）逐步转回表内信贷。
2. “防风险”成为首要任务：中央经济工作会议明确提出“三大攻坚战”，防范化解重大风险”位列第一，而金融风险是重中之重，因此信贷政策整体趋于审慎和收紧。
3. 经济下行压力显现：从2025年第二季度开始，中国经济增速开始放缓，尤其是受贸易摩擦（中美贸易战）影响，出口承压，国内投资和消费信心也受到一定影响，这反过来又影响了企业的信贷需求和银行的资产质量担忧。
4. “结构性去杠杆”：政策并非“一刀切”全面收紧，而是有保有压，重点目标是国有企业、地方政府融资平台（“城投平台”）等部门的杠杆，而对小微企业、民营企业、绿色经济等领域则鼓励信贷支持。

信贷市场核心特征

信贷总量：社融增速断崖式下跌，信贷“独木难支”

这是2025年信贷市场最显著的特征。

• 社会融资规模存量增速：从2025年底的9.6%一路下滑至2025年底的9.8%（修正后数据），但月度增速在年中一度跌破9%，为历史最低水平，这表明整个社会的融资渠道都在收紧。
• 表外融资急剧萎缩：这是社融增速暴跌的主要原因，在强监管下，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票这三大“影子银行”渠道的融资额出现了负增长，尤其是信托贷款和委托贷款，同比多增额从正转负，对社增的拖累非常明显。
• 人民币贷款“挑大梁”：由于表外融资被堵，实体经济只能转向传统的银行贷款渠道，人民币贷款占社增的比重显著上升，成为支撑社增的唯一主要力量，但这也意味着，银行的风险偏好和信贷额度成为决定实体融资可得性的关键。

信贷结构：极度分化，体现政策导向

2025年的信贷投放呈现出非常明显的结构性特征：

• 对公贷款：强基建、稳地产，民企遇冷

  • 基础设施行业贷款（基建贷）：在经济下行压力下，政府稳增长的主要手段依然是“基建投资”，银行对铁路、公路、水利等基建领域的信贷投放保持了相对稳定，成为对公贷款的“压舱石”。
  • 房地产行业贷款（地产贷）：虽然“房住不炒”的总基调不变，但为了防止经济“硬着陆”，对房地产企业的开发贷和个人按揭贷款并未全面收紧，甚至在部分时段有所放松，以稳定投资和销售，银行对房地产的风险偏好依然较高。
  • 制造业贷款，特别是民营企业贷款：这是2025年信贷市场的痛点，受贸易战、环保限产、市场需求疲软等多重因素影响，制造业，尤其是中小民营制造业企业经营困难，银行出于风险规避，对民企的信贷投放非常谨慎，出现了“不敢贷、不愿贷”的现象，这直接导致了民企“融资难、融资贵”的问题在2025年集中爆发。

• 零售贷款：个人住房贷款“退烧”，消费贷、经营贷“补位”

  

  • 个人住房贷款：在房地产调控政策和利率上行的双重影响下，2025年个人住房贷款的增速明显放缓，新增占比也较前几年有所下降。
  • 个人消费贷款：随着居民消费升级和银行零售战略转型，消费贷款成为新的增长点，银行大力推广信用卡、个人信用消费贷等产品。
  • 个人经营性贷款：部分银行也加大了对个体工商户、小微企业主等群体的经营性贷款支持，以响应政策号召。

信贷成本：利率上行，“融资贵”问题突出

• 市场利率整体上行：在去杠杆和美联储加息的背景下，银行间市场利率（如Shibor）和债券收益率在2025年上半年处于相对高位，推高了银行的资金成本。
• 贷款市场报价利率机制改革前奏：虽然LPR（贷款市场报价利率）在2025年8月才正式改革，但2025年市场已经感受到利率市场化带来的压力，银行在信贷额度紧张、风险溢价上升的情况下，对优质客户的贷款报价（实际执行利率）普遍上浮。
• “融资贵”感受强烈：对于风险较高的中小微企业和民企来说，不仅难以获得贷款，即使获得，利率也远高于基准利率，附加的担保费、咨询费等也推高了综合融资成本，这与“融资难”问题叠加，严重困扰了民营经济。

主要参与者的行为与困境

• 银行：

  • 行为：普遍采取“缩表”或“稳表”策略，信贷额度紧张，风险偏好极度下降，将信贷资源集中投向政府平台、大型国企、优质房地产客户等“安全资产”，对民企的尽职调查和审批流程变得异常严格。
  • 困境：一方面要响应国家政策支持实体经济，另一方面又要控制不良贷款率，在利润增长和风险控制之间艰难平衡。

• 企业（特别是民营企业）：

  • 困境：融资渠道急剧收窄（发债失败、股权融资困难、非标融资被堵），只能依赖银行贷款，但银行又不愿放贷，形成了“融资渠道断流-经营困难-信用风险上升-银行更不愿放贷”的恶性循环，2025年下半年，大量民营企业债券违约，引发了市场的信任危机。

• 地方政府融资平台：

  

  • 行为：作为基建投资的主体，其融资需求依然强劲，在传统非标融资受限后，平台公司更加依赖银行贷款，并通过专项债等方式进行融资，银行对平台的信贷投放依然是“稳增长”下的重要任务，但对其隐性债务的担忧也日益加深。

年末的转折与影响

进入2025年第四季度,经济下行压力和民营企业融资困境引起了高层的高度重视，政策开始出现微调：

1. “民企座谈会”：高层密集召开支持民营企业发展的座谈会，释放出强烈信号。
2. “两个毫不动摇”：重申坚持“毫不动摇地巩固和发展公有制经济，毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展”。
3. “央行窗口指导”：市场传闻，央行对商业银行进行窗口指导，要求加大对民营企业的信贷支持，并要求大型银行增加对小微企业的贷款。

这些政策微调为2025年的信贷政策转向埋下了伏笔,但2025年全年整体信贷收紧的基调已经形成，其影响持续到了2025年。

2025年的中国信贷行情,是在“金融去杠杆”和“稳增长”双重目标下的一场艰难平衡，其核心特征可以概括为：

• 总量上：社融增速暴跌，信贷成为唯一支柱。
• 结构上：严重分化，基建和地产得到支持，民营经济成为最大短板。
• 成本上：利率上行，“融资贵”问题加剧。
• 影响上：直接导致了民营企业的融资困境，并成为当年中国经济面临的主要挑战之一，也促使政策在2025年迎来重大转向。