2025铅价会涨吗？

咔咔 2025-11-16 4 抢沙发

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摘要： 2018年的铅市场是一个典型的“先扬后抑，全年重心下移”的行情，上半年在多重利好因素推动下，价格一度冲高；下半年则因宏观转弱和基本面压力，价格大幅回落,并创下年度新低，以下是201...

2025年的铅市场是一个典型的“先扬后抑，全年重心下移”的行情，上半年在多重利好因素推动下，价格一度冲高；下半年则因宏观转弱和基本面压力，价格大幅回落,并创下年度新低。

以下是2025年铅行情的详细分解：

年度行情总览

价格走势： LME三月期铅全年最高触及$2635美元/吨，最低下探$1725美元/吨，振幅巨大，上海期货交易所（SHFE）主力合约最高24250元/吨，最低14645元/吨，整体呈现“倒V型”走势。
核心驱动： 上半年的驱动主要来自国内环保限产带来的供应紧张；下半年的驱动则转为中美贸易摩擦引发的宏观担忧和需求疲软。
全年关键词： 环保限产、再生铅、中美贸易战、库存去化、需求疲软。

价格区间： LME铅大致在$2200 - $2635美元/吨之间；沪铅大致在18000 - 24250元/吨之间。
主要驱动因素：
1. 国内环保高压（核心因素）： 2025年是中国环保政策执行最严厉的年份之一，年初，中央环保督察“回头看”启动，对铅冶炼企业,尤其是小型原生铅冶炼厂和再生铅企业进行了严格的检查和整顿。
2. 原生铅供应受限： 多家原生炼厂因环保不达标而减产或停产，导致原生精炼铅产量增长乏力,供应端出现实质性收紧。
3. 再生铅冲击原生铅： 环保同样导致大量不合规的再生铅小作坊关停，这部分本可以作为原生铅补充的供应消失，反而加剧了整体市场对原生精铅的依赖,进一步放大了供应紧张的局面。
4. 社会库存持续去化： 在供应紧张和下游消费尚可的背景下，上海期货交易所的铅库存和国内社会库存持续下降，降至历史低位，低库存状态为价格提供了坚实的支撑,并引发了市场的看涨情绪。
5. 宏观情绪乐观： 当时市场对全球经济复苏仍抱有期望,风险偏好较高。

价格区间： LME铅大致在$2200 - $2450美元/吨之间；沪铅大致在20000 - 22000元/吨之间。
主要驱动因素：
1. 利好出尽，价格回调： 经过前几个月的暴涨，铅价已处于高位，部分多头获利了结,导致价格出现技术性回调。
2. 供应端逐步恢复： 随着部分炼厂完成环保整改并恢复生产，原生铅供应紧张的局面有所缓解,对价格的支撑力度减弱。
3. 需求端显现疲态： 传统消费旺季（如汽车蓄电池更换需求）表现不及预期，尤其是电动车电池市场增速放缓,铅酸电池消费增长乏力。
4. 宏观担忧初现： 中美贸易摩擦开始升级，市场对全球经济前景的担忧情绪开始浮现,给商品市场带来压力。

价格区间： LME铅从$2400美元/吨附近暴跌至$1725美元/吨；沪铅从21000元/吨附近暴跌至14645元/吨。
主要驱动因素：
1. 中美贸易摩擦升级（核心宏观因素）： 9月起，中美双方相互加征关税，引发全球金融市场动荡，市场对全球经济增长放缓的预期急剧升温，风险资产遭到抛售,包括基本金属在内的商品价格普遍承压。
2. 需求端全面转弱： 宏观经济下行压力传导至终端消费，汽车产销量持续下滑，铅酸电池的主要消费领域（汽车、电动自行车、通信电源等）需求均表现疲软，下游企业采购意愿低迷,对铅价形成利空。
3. 供应端压力显现： 环保限产的影响边际减弱，部分炼厂满负荷生产，供应端压力相对增加，更重要的是，再生铅的性价比凸显。
4. 再生铅对价格形成压制： 在铅价下跌过程中，废电瓶价格相对坚挺，导致再生铅冶炼利润大幅扩大，高利润刺激下，合规的再生铅企业开工率提升，其价格优势（通常比原生铅便宜200-300元/吨）对沪铅价格构成了直接的下限压制。
5. 库存重新累积： 在需求疲软和供应恢复的共同作用下，社会库存和交易所库存开始止跌回升，改变了此前极度低库存的格局,进一步削弱了价格的支撑。

供应端：
- 原生铅： 受环保影响，全年产量增长受限,同比增长缓慢。
- 再生铅： 行业集中度提升，合规企业受益，全年产量实现较快增长,对原生铅的替代作用越来越明显。
需求端：
- 铅酸电池： 消费表现疲软，汽车产销量数据不佳，传统消费旺季“旺季不旺”，动力电池领域,锂离子电池对铅酸电池的替代效应仍在持续。
库存端：
- 上半年持续去化，创历史新低,是价格上涨的坚实基础。
- 下半年触底回升，库存压力显现,成为价格下跌的催化剂之一。
宏观面：
- 最大的黑天鹅事件： 中美贸易摩擦贯穿下半年,是主导下半年乃至此后一段时间商品市场走势的核心宏观变量。