美国9月失业率为何持续上升？

咔咔 11-23 2 抢沙发

默认

摘要： 这不仅仅是一个数字的变化，它背后反映了美国经济的复杂现状，并对美联储的货币政策、总统大选等都产生了深远影响，核心数据概览根据美国劳工部劳工统计局在2024年10月4日发布的数据：失...

这不仅仅是一个数字的变化，它背后反映了美国经济的复杂现状，并对美联储的货币政策、总统大选等都产生了深远影响。

核心数据概览

根据美国劳工部劳工统计局在2025年10月4日发布的数据：

失业率： 上升至 1%。
- 这是自2025年11月以来的最高水平。
- 8月失业率为3.8%，9月增加了0.3个百分点,增幅为2025年12月以来最大。
非农就业人口新增： 增加 3万人。
这一数字远超市场预期的15万人，也高于8月修正后的15.9万人。
平均时薪： 环比增长 4%，同比增长 0%。
时薪增速依然强劲,显示劳动力市场仍有韧性。

这份报告最引人注目的地方在于 “失业率上升” 和 “就业增长强劲” 这两个看似矛盾的现象同时出现，这通常指向一个关键因素：劳动力参与率的提升。

失业率为何上升？
- 劳动力参与率提高： 9月，美国的劳动力参与率从62.8%上升至 0%，这意味着有更多适龄人口（16岁及以上）选择进入劳动力市场，要么正在工作,要么正在寻找工作。
- “找工作的人”变多了： 当劳动力供给增加时，即使新增就业岗位很多，也无法完全吸纳所有新增的求职者，正在找工作但尚未找到的人数增加,导致失业率上升。
- 数据佐证： 9月，被归类为“失业”的人数增加了60.1万人，而“就业”人数增加了145.5万人,这说明进入劳动力市场的人比找到工作的人要多得多。
就业增长为何依然强劲？
- 经济基本面尚可： 尽管有高利率和通胀的压力，但美国经济避免了衰退，企业仍在扩张，需要雇佣员工，25.3万的新增就业是一个非常健康的数字。
- 特定行业驱动： 就业增长主要集中在医疗保健、政府（特别是地方政府）和专业服务等领域,这些领域的需求相对稳定。

这份“好坏参半”的报告,对不同方面有着截然不同的解读。

这是市场最关心的一点。

“鹰派”解读（偏向加息）：
- 通胀风险犹存： 平均时薪同比增长4.0%，远高于美联储2%的通胀目标，强劲的薪资增长会推高企业的劳动力成本，并可能传导至消费端，形成“工资-物价螺旋”,使通胀更难回落。
- 劳动力市场过热： 失业率4.1%在历史上仍处于较低水平，表明劳动力市场依然紧张，美联储需要进一步收紧政策，以彻底给经济降温,抑制通胀。
“鸽派”解读（偏向暂停或降息）：
- 明确的降温信号： 失业率显著上升，且增幅巨大，这是劳动力市场降温的最直接证据,这表明美联储过去两年的加息政策终于开始奏效。
- 避免过度紧缩： 如果失业率持续快速上升，可能预示着经济正在走向衰退，美联储需要谨慎行事，避免过早降息导致通胀反弹,但也要防止过度紧缩引发不必要的经济硬着陆。
市场主流预期： 市场普遍认为，这份报告强化了美联储在更长时间内维持高利率的立场，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上也明确表示，他们需要看到更多证据表明通胀持续向2%回落，现在谈论降息“为时过早”，市场对11月降息的预期大幅降温,并推迟了对2025年首次降息的时点。

这份报告对现任总统拜登和前总统特朗普的竞选叙事都构成了挑战。

对拜登而言：
- 负面： 失业率是衡量经济状况最直观的指标之一，在选前一个月，失业率跳升0.3个百分点，是一个非常不利的信号,选民对经济的感受会受到直接影响。
- 正面： 可以强调就业增长数据（25.3万新增岗位）和失业率仍低于疫情前水平（疫情前约3.5%-4.0%）的事实,试图证明经济基础依然稳固。
对特朗普而言：
- 正面： 可以将失业率上升描绘成拜登经济政策的失败，证明其推高的通胀和利率正在损害美国普通民众的生计,并预言经济将进一步恶化。

经济前景： 报告描绘了一幅“不着陆，但也不软着陆”（No landing, but not soft landing）的图景，经济避免了急剧衰退，但增长正在放缓,劳动力市场正在逐步回归疫情前的更正常状态。
对求职者： 对于正在找工作的人来说，竞争可能变得更加激烈,失业率上升意味着有更多人在竞争同一个岗位。
对在职者： 尽管就业增长强劲，但薪资增长虽快，但实际薪资（扣除通胀后）的增长可能已经放缓,生活成本压力依然存在。

美国9月失业率上升，主要是由劳动力参与率提升这一积极因素驱动，而非大规模裁员所致,这表明：