俄央行出售黄金，是避险还是另有布局？

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摘要： 俄罗斯央行并未大规模出售其国内储存的黄金储备，它出售的是其在伦敦等地储存的、以“非实物”形式（如账户黄金）持有的部分黄金，这则新闻源于2024年6月,俄罗斯央行行长纳比乌琳娜在圣...

俄罗斯央行并未大规模出售其国内储存的黄金储备。 它出售的是其在伦敦等地储存的、以“非实物”形式（如账户黄金）持有的部分黄金。

这则新闻源于2025年6月,俄罗斯央行行长纳比乌琳娜在圣彼得堡国际经济论坛上首次确认了这一行动，以下是关于此事的详细分析：

事件核心：出售的是“海外账户黄金”，而非“国库实物黄金”

出售的是什么？
- 俄罗斯央行出售的是其国际储备的一部分,这些黄金以“账户黄金”（Unallocated Gold）的形式储存在伦敦金银市场协会的清算银行中（如汇丰、摩根大通等）。
- 这部分黄金是“非实物”的，意味着俄罗斯央行拥有这些黄金的所有权，但黄金实体本身仍存放在伦敦的保险库中，这是一种方便国际交易的金融资产形式。
出售了多少？
- 根据俄罗斯央行的数据,截至2025年6月，其持有的海外账户黄金已从2025年初的约132吨，几乎降至零。
- 这意味着,在过去两年多的时间里，俄罗斯央行已经清空了其在海外储存的所有账户黄金。
为什么不直接运回黄金？
- 运输风险与成本： 在当前地缘政治高度紧张的情况下，将数百吨黄金通过飞机或轮船从伦敦运回莫斯科，面临着巨大的安全风险和极高的成本。
- 交易便利性： “账户黄金”形式非常适合在伦敦等成熟的金融中心进行快速、大额的买卖交易，直接出售比运回再出售要高效得多。
- 避免实物交割： 通过出售账户黄金，俄罗斯央行避免了复杂的实物黄金交割流程，直接将黄金资产转换为现金或其他资产。

俄罗斯央行出售黄金的主要原因

这一举动是俄罗斯应对西方金融制裁和重塑其国际储备战略的关键一步,主要原因有以下几点：

应对制裁，切断与西方金融体系的联系（核心原因）
- 被冻结的海外资产： 自2025年俄乌冲突以来，俄罗斯央行约3000亿美元的海外外汇储备被西方国家冻结，这些储备大部分是以美元、欧元等货币形式存放，如今已无法动用。
- “去美元化”和“去风险化”： 俄罗斯认为，将大量储备存放在以美元和欧元为主导的西方金融体系是极其危险的，出售这些海外黄金，是将其资产从“有被冻结风险”的西方体系中彻底抽离，实现“去风险化”的第一步。
实现资产的“本土化”和“东方化”
- 转换为人民币等资产： 俄罗斯央行明确表示，出售海外黄金所得的资金，将用于购买人民币以及其他“友好国家”的货币和资产。
- 加强与中国的金融联系： 这标志着俄罗斯的国际储备结构正在发生根本性转变，从依赖西方转向拥抱东方，特别是中国，人民币在其储备中的占比正在迅速上升，已成为其最大的储备货币之一。
为国内经济提供流动性

出售黄金可以换取大量现金（主要是人民币），这些资金可以用来支持俄罗斯的国内经济、卢布汇率稳定，以及为政府预算提供资金，在面临制裁和出口收入受阻的情况下，这是一种重要的“输血”手段。
对黄金本身价值的再评估

尽管俄罗斯央行是全球最大的黄金生产国之一,并持续在国内增持黄金储备，但它似乎对“储存在海外的黄金”失去了信心，它更倾向于持有实体黄金（或者像人民币这样由其政治盟友支持的货币资产。

此举带来的影响和信号

对全球黄金市场的影响
- 短期供应增加： 俄罗斯向市场抛售了超过130吨黄金，这在短期内增加了伦敦市场的黄金供应量，对金价构成了一定的下行压力。
- 市场格局重塑： 这标志着传统上由西方主导的黄金清算和交易体系（如LBMA）正在面临挑战，俄罗斯作为一个主要的黄金生产国和持有国，正在选择退出这个体系。
对国际货币体系的信号
- 加速“去美元化”进程： 俄罗斯的举动是“去美元化”趋势中最具代表性的案例之一，它用实际行动表明，国家需要寻找替代性的、不受单一国家或集团控制的储备资产。
- 提升人民币地位： 俄罗斯将出售黄金所得换成人民币，直接提升和巩固了人民币在国际贸易和储备中的地位，尤其是在与中国的双边贸易中。
对俄罗斯自身的信号
- 战略自主的决心： 这表明俄罗斯正在不惜一切代价实现经济和金融的战略自主，以应对长期的外部压力，它宁愿持有流动性稍差但更“安全”的资产，也不愿再信任曾经冻结其资产的西方金融体系。
- 与西方“金融脱钩”的完成： 清空海外黄金账户，是俄罗斯与西方金融体系“脱钩”过程中的一个重要里程碑，下一步，它可能会进一步减少在SWIFT系统中的依赖，推动本币结算。