甲醇30日行情冲高回落，后市会否延续弱势？

摘要： 甲醇30日行情概览 (2023.11.30 - 2024.01.30)核心结论： 这一个月的甲醇市场整体呈现 “先扬后抑，震荡筑底” 的格局，价格在12月初达到阶段性高点后，由于供...

甲醇30日行情概览 (2025.11.30 - 2025.01.30)

核心结论： 这一个月的甲醇市场整体呈现 “先扬后抑，震荡筑底” 的格局，价格在12月初达到阶段性高点后，由于供需格局转弱和宏观压力，开启了持续下跌的通道，并在1月下旬触底反弹,进入区间震荡。

价格走势回顾：

1. 第一阶段：上涨与筑顶 (12月初 - 12月中旬)

   • 价格区间： 期货主力合约MA2405价格从约 2550元/吨 附近上涨至 2650-2700元/吨 的区域高点。
   • 主要驱动因素：
     • 宏观预期向好： 国内宏观政策持续发力，市场对经济复苏的预期升温,提振了整体化工板块的风险偏好。
     • 成本端支撑： 煤炭价格在“迎峰度冬”预期下保持坚挺,为甲醇提供了较强的成本支撑。
     • 供应预期收紧： 部分甲醇装置因检修或故障出现意外停车,市场供应预期减少。
     • 下游需求尚可： 传统下游（如烯烃、二甲醚等）在节前备货需求支撑下,采购积极性尚可。

2. 第二阶段：快速下跌与探底 (12月中旬 - 1月下旬)

   

   • 价格区间： 期货价格从 2700元/吨 的高点快速回落，最低跌至 2400元/吨 附近，跌幅超过10%。
   • 主要驱动因素：
     • 现实需求走弱： 随着春节假期临近，下游烯烃等工厂开工率下降，节前备货需求提前结束,整体采购意愿转淡。
     • 供应压力显现： 前期检修的装置陆续重启，且部分新装置投产，导致甲醇港口和内地库存持续累积,供应压力显著增大。
     • 港口库存高企： 受到进口船货集中到港影响，沿海地区港口库存大幅攀升，创下阶段性新高,对价格形成直接压制。
     • 宏观情绪降温： 市场对经济复苏的力度产生怀疑，叠加美联储加息预期反复,风险资产普遍承压。

3. 第三阶段：触底反弹与震荡 (1月下旬 - 1月底)

   • 价格区间： 期货价格在 2400元/吨 附近获得支撑后，出现一波反弹，回升至 2500-2550元/吨 的区间,随后进入横盘震荡。
   • 主要驱动因素：
     • 成本支撑增强： 动力煤价格在保供政策下企稳反弹,甲醇成本端支撑力度增强。
     • 超跌修复： 价格经过快速下跌后，部分技术性买盘和抄底资金入场,带动价格反弹。
     • 现货市场企稳： 内地现货价格跌至部分煤制甲醇成本线附近，卖方挺价意愿增强,现货市场有企稳迹象。
     • 节前备货尾声： 市场进入春节前最后的交易窗口，成交清淡,价格以震荡为主。

核心影响因素深度分析

供应端：

• 国内产量： 整体呈现“先降后升”的态势，12月检修装置较多，供应收缩；但进入1月，随着检修装置重启和新产能释放,国内供应量明显回升。
• 进口量： 12月是甲醇传统的到港高峰期，特别是来自中东和南美的船货大量抵达中国，导致港口库存激增,成为压制价格的核心因素之一。

需求端：

• 传统下游： 需求表现疲软，甲醛、二甲醚等传统行业受制于环保和自身利润，开工率维持低位,对甲醇的采购需求有限。
• 新兴下游 (MTO/MTP)： 这是甲醇需求的关键，12月，部分烯烃装置因亏损而降负或停车，导致甲醇需求出现明显下滑，虽然1月有装置重启，但整体需求恢复缓慢,未能有效消化过剩的供应。

成本端：

• 煤炭价格： 甲醇的主要原料是煤炭，此期间，煤炭价格先强后弱，整体走势对甲醇价格有较强的成本支撑作用，当甲醇价格跌破煤制成本线时,会引发现货市场的抗跌情绪。

库存端：

• 港口库存： 是此轮行情的“晴雨表”，12月港口库存持续累积，从80万吨左右快速攀升至近110万吨的历史高位，对市场心理冲击巨大,是价格下跌的主要原因。
• 内地库存： 随着内地价格下跌，下游采购意愿不强，导致内地工厂库存也呈现累积趋势,对内地现货价格形成压力。

行情展望与操作建议

展望未来 (节后及2月行情)：

1. 节后归来，关注需求恢复节奏： 市场核心将转向节后下游的复工情况，特别是烯烃装置的开工率能否快速回升,将直接决定甲醇需求的强弱。
2. 库存去化是关键： 高库存仍是悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”，只有看到港口和内地库存出现明确的、持续的下降趋势,价格才能迎来趋势性上涨。
3. 成本支撑依然有效： 煤炭价格预计将维持震荡格局，为甲醇提供底部支撑,价格大幅下跌的空间可能有限。
4. 宏观情绪与政策： 国内稳增长政策的力度以及海外宏观环境的变化,将继续影响市场的整体风险偏好。

操作建议：

• 短期 (节后第一周)： 市场或以震荡为主，交易逻辑将是“现实需求恢复 vs 高库存压力”，建议投资者暂时观望,等待明确的供需改善信号。
• 中期 (2月)： 如果下游烯烃装置能如期复工，且库存开始去化，则甲醇价格有望迎来一波反弹行情，可逢低布局多单，但需严格设置止损，反之，若需求恢复不及预期,价格可能继续在底部区间震荡。
• 风险点：
  • 上行风险： 烯烃装置意外大规模重启；煤炭价格大幅上涨；宏观政策超预期发力。
  • 下行风险： 春节后需求恢复缓慢；港口库存继续累积；新产能投放超预期。

免责声明： 以上分析仅为基于公开市场信息的解读和总结，不构成任何投资建议，期市有风险，入市需谨慎，请投资者根据自身风险承受能力,独立判断和决策。