35 行情

摘要： “35行情”是中国A股市场一个非常重要的概念，尤其是在过去几年里，它深刻地影响着投资者的策略和市场的风格，它指的是以“茅指数”为代表的权重蓝筹股和以“宁组合”为代表的成长赛道股之间...

“35行情”是中国A股市场一个非常重要的概念，尤其是在过去几年里，它深刻地影响着投资者的策略和市场的风格，它指的是以“茅指数”为代表的权重蓝筹股和以“宁组合”为代表的成长赛道股之间，交替或并行主导市场的行情模式。

这个名称来源于两个核心指数的简称：

• “3”：指“茅指数”（399997.SZ），茅指数由沪深两市最具代表性的、各行业龙头白马股组成，是价值投资、核心资产的代名词，贵州茅台、宁德时代、美的集团、中国平安等。
• “5”：指“宁组合”（399976.SZ），宁组合则聚焦于新能源、光伏、锂电池、高端制造等新兴成长赛道，是“宁王”（宁德时代）及其产业链伙伴的集合体，宁德时代、隆基绿能、比亚迪、亿纬锂能等。

“35行情”的本质就是“茅指数”与“宁组合”之间的风格博弈与轮动。

“35行情”的核心特征与逻辑

两者的定位与区别

“35行情”的几种主要表现形式

“35行情”并非一成不变，根据市场环境的不同,主要表现为以下三种形态：

3进5退（价值股行情，蓝筹领涨）

• 市场背景：
  • 宏观经济面临下行压力,不确定性增加。
  • 市场流动性趋紧,风险偏好降低。
  • 出现重大利空（如政策收紧、外部冲突等），投资者寻求“避风港”。
• 市场表现：
  • 以茅指数为代表的蓝筹股、白马股表现坚挺,甚至逆势上涨。
  • 高估值的宁组合等成长股大幅回调,资金从高弹性资产流向高确定性资产。
  • 市场指数（如上证50、沪深300）走势相对平稳,而创业板指等成长指数表现疲软。
• 投资逻辑：“稳”字当头，投资者更看重公司的基本面和抗风险能力,愿意为确定性支付溢价。

5进3退（成长股行情，赛道领涨）

• 市场背景：
  • 宏观经济复苏预期强劲,流动性相对宽松。
  • 市场风险偏好高涨,投资者对未来充满乐观情绪。
  • 有重大的产业政策支持或技术突破（如“双碳”目标、新能源技术革命）。
• 市场表现：
  • 以宁组合为代表的成长赛道股成为市场主线，持续大涨,吸引大量资金流入。
  • 价值股表现相对平淡，甚至被“抽血”，出现“跷跷板”效应。
  • 市场成交量活跃,赚钱效应集中在新赛道上。
• 投资逻辑：“弹性”为王，投资者愿意为高增长潜力买单,追逐未来的星辰大海。

35共舞（普涨或结构性行情）

• 市场背景：
  • 市场整体处于温和上涨或震荡格局,没有强烈的单边倾向。
  • 经济数据好坏参半,政策面相对平衡。
  • 市场资金面充裕,可以同时支撑不同风格的板块。
• 市场表现：
  • 茅指数和宁组合可能同时上涨，形成“股债双牛”或“价值成长共舞”的局面。
  • 也可能是在不同时间段内交替上涨,热点轮动较快。
  • 市场主线不明确,板块轮动是主要特征。

“35行情”背后的驱动因素

1. 宏观经济与货币政策：这是最根本的驱动力，经济好、钱多（宽松）时，成长股更受欢迎；经济差、钱紧（收紧）时,价值股更受青睐。
2. 产业政策：国家层面的产业政策是“宁组合”行情的强大催化剂。“新基建”、“碳中和”等政策直接催生了相关赛道的景气度。
3. 市场流动性：央行降准降息（放水）通常会利好成长股，因为它们对资金成本更敏感；而收紧流动性则对高估值的成长股形成压制。
4. 投资者情绪与风险偏好：牛市中，投资者情绪乐观，敢于追逐高成长；熊市或震荡市中，避险情绪升温,资金会回流到防御性的价值股。
5. 业绩预期与估值：当成长股的估值过高，而价值股的估值处于历史低位时，可能会出现风格切换,反之亦然。

对投资者的启示

理解“35行情”对普通投资者至关重要：

1. 认清市场风格：首先要判断当前市场处于哪种“35行情”形态，是价值主导还是成长主导，还是两者并存,这决定了你的主要进攻方向。
2. 避免“追涨杀跌”：在“5进3退”的行情中，茅指数可能长时间不涨，但并不意味着它“死了”，它只是在等待时机，同样，成长股涨多了也需要回调，要理解风格的轮动周期,不要在一种风格极致时盲目追高。
3. 做好资产配置：对于大多数非专业投资者，最稳妥的策略是“核心+卫星”。
   • 核心配置：以茅指数为代表的价值蓝筹股作为底仓，提供稳健的收益和持仓的“安全垫”。
   • 卫星配置：以宁组合为代表的成长赛道股作为进攻仓位，博取高收益,但仓位不宜过高。
4. 关注基本面：无论风格如何切换，最终决定一家公司股价长期走势的还是其基本面（业绩、行业地位、管理层等），在“35行情”的喧嚣中,要回归投资的本质。

“35行情”是中国A股市场在特定发展阶段（从高速增长向高质量发展转型）的必然产物，它反映了市场在“稳定增长”和“高速成长”之间的权衡与选择，对于投资者而言，它既是挑战也是机遇，深刻理解其背后的逻辑，并据此调整自己的投资策略,才能在复杂多变的市场中立于不败之地。