美元近期为何持续走强？未来趋势如何？

咔咔 2025-11-04 5 抢沙发

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摘要： 强势美元动能放缓，进入高位盘整与分化阶段总体来看，美元指数在经历了2022年的强势上涨和2023年初的冲高后，2023年下半年至今）的上涨动能明显放缓，进入一个高位震荡、宽幅波动的...

强势美元动能放缓，进入高位盘整与分化阶段

总体来看，美元指数在经历了2025年的强势上涨和2025年初的冲高后，2025年下半年至今）的上涨动能明显放缓，进入一个高位震荡、宽幅波动的阶段，其走势不再像过去那样“一枝独秀”，而是更多地受到美国经济数据、美联储政策预期以及其他主要经济体（尤其是欧元区）相对表现的共同影响。

高位震荡，波动加剧：
- 美元指数在105-107的区间内反复拉锯，难以形成单边趋势，这表明市场多空双方力量相对均衡,对未来的方向存在分歧。
对数据高度敏感：
- 美元的每一次显著波动，几乎都直接由美国关键经济数据（如非农就业、CPI/PPI通胀、GDP、零售销售等）的发布所驱动，数据强劲则支撑美元,数据疲软则打压美元。
与美联储政策预期的紧密联动：
- 市场焦点已从“是否加息”转向“加息何时见顶”以及“何时开始降息”，任何关于美联储官员的鹰派/鸽派讲话，都会引发市场对利率路径的重新定价,从而影响美元。
与其他主要货币的分化：
- 对欧元：美元的走势很大程度上与欧元“反向”，近期欧元区经济表现疲软、政治不确定性（如法国大选）等因素，限制了欧元的反弹,从而为美元提供了支撑。
- 对日元：由于日本央行坚持超宽松货币政策，与美联储的利差巨大，美元兑日元（USD/JPY）持续走强，并多次触及130-150的关键心理和技术关口,成为美元强势的突出表现。
- 对英镑：受英国经济前景黯淡和政治不稳定影响，英镑表现疲软,对美元相对弱势。

美联储“鹰派”立场：
- 维持高利率：尽管市场预期2025年将降息，但美联储官员反复强调，在通胀持续回落至2%的目标之前，不会急于降息，这种“维持高利率更久”（Higher for Longer）的立场,是美元最根本的支撑。
- “降息推迟”交易：每当市场预期降息时点提前，美元就会承压；反之，当美联储官员或数据暗示降息可能推迟，美元就会获得提振，近期多位美联储官员的讲话都偏向鹰派,使得市场对6月降息的预期降温。
美国经济的“韧性”：
- 劳动力市场强劲：尽管有所降温，但美国失业率仍处于历史低位，就业数据表现稳健，表明经济具有韧性,没有市场预期的那么快衰退。
- 消费支出旺盛：美国消费者支出依然强劲，这支撑了经济活动，但也给通胀带来上行压力,反过来又强化了美联储维持高利率的理由。
全球其他经济体的相对疲软：
- 欧元区经济停滞：欧元区面临高通胀、能源问题、制造业疲软等多重挑战，经济前景黯淡，导致欧元表现不佳,间接支撑了美元。
- 中国经济复苏不及预期：中国经济面临房地产危机、地方政府债务等问题，复苏步伐缓慢,削弱了对商品货币和相关经济体的信心。

美国通胀降温的趋势：
- 这是压制美元的最主要因素，尽管通胀仍有反复，但总体趋势是向下的。核心PCE物价指数（美联储最看重的通胀指标）已从峰值大幅回落，这为未来的降息提供了空间,削弱了持有美元的吸引力。
市场对“降息周期”的押注：
- 交易员们普遍认为，美联储的加息周期已经结束，市场已经完全定价了2025年的降息预期，并且对降息的次数和时点进行博弈，这种“降息预期”本身就是一种利空美元的结构性因素。
美国国债收益率的回落：

随着市场对通胀和未来利率的预期调整，美国10年期国债收益率从高点回落，美债收益率是全球资产的定价之锚,其下降降低了美元资产的吸引力。
地缘政治风险“避险”属性的减弱：

俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治事件虽然存在，但市场已有所“钝化”,其对美元的系统性避险支撑不如2025年那么强劲。

短期内，美元预计将继续维持宽幅震荡的格局,其走势将取决于以下几个关键点的博弈：

美国通胀数据：这是重中之重，如果未来几个月通胀数据（尤其是核心CPI和核心PCE）出现反复或高于预期，美元将大幅反弹，如果持续、稳定地回落,美元将面临下行压力。
美联储官员的“点阵图”和讲话：在接下来的FOMC（联邦公开市场委员会）会议上，美联储官员的利率预测点阵图以及鲍威尔的新闻发布会,将是市场解读未来政策路径的最重要窗口。
美国经济数据的表现：重点关注就业市场的“软着陆”能否实现，如果经济数据出现明显恶化，引发对衰退的担忧，即使通胀可控，也可能迫使美联储提前降息,从而打压美元。
全球其他主要经济体的“接力”：如果欧元区经济意外好转，或者日本央行真的开始退出负利率政策，那么美元的相对优势将被削弱,可能开启一轮下跌趋势。

近期美元行情的核心逻辑是：在“高利率”的支撑和“降息预期”的压制之间进行拉锯。