棕榈1905合约会跌吗？

摘要： 1905合约是一个已经到期的历史合约，它的最后交易日是2019年4月18日，最后交割日是2019年4月22日，我们无法再交易它,也无法看到它的实时行情，我们可以通过回顾和分析它在2...

1905合约是一个已经到期的历史合约，它的最后交易日是2025年4月18日，最后交割日是2025年4月22日，我们无法再交易它,也无法看到它的实时行情。

我们可以通过回顾和分析它在2025年底至2025年初的走势，来理解当时的市场逻辑、影响因素以及技术分析方法,这对于理解整个棕榈油市场的周期性规律非常有帮助。

合约基本信息（历史数据）

• 合约代码: P1905
• 交易品种: 棕榈油
• 上市交易所: 大连商品交易所
• 合约规模: 10吨/手
• 报价单位: 元（人民币）/吨
• 最小变动价位: 2元/吨
• 最后交易日: 合约月份第10个交易日（2025年4月18日）
• 最后交割日: 最后交易日后第3个交易日（2025年4月22日）

棕榈油1905合约行情回顾与分析（2025年底 - 2025年初）

整体走势概览

棕榈油1905合约在2025年底至2025年初的走势,可以大致分为三个阶段：

• 第一阶段（2025年10月 - 12月初）：下跌探底

  • 价格区间: 大约在4500元/吨至4800元/吨之间震荡下行。
  • 市场情绪: 悲观，主要受当时全球宏观经济压力（如中美贸易摩擦）、原油价格大幅下跌（拖累了生柴需求）以及市场对马来西亚和印尼棕榈油增产的预期影响。

• 第二阶段（2025年12月中 - 2025年1月底）：触底反弹，强势上涨

  • 价格区间: 从约4500元/吨的低点，一路飙升至最高接近5200元/吨。
  • 市场情绪: 转向乐观，这是该合约最引人注目的行情阶段,由多重利好因素共振驱动。

• 第三阶段（2025年2月 - 4月）：高位震荡，交割前回落

  • 价格区间: 在5000元/吨至5200元/吨的高位区间反复震荡,随后在交割前逐步回落至交割价。
  • 市场情绪: 多空分歧加大，前期多头获利了结，同时市场开始重新评估天气、库存等基本面,价格在高位承压。

影响行情的关键因素分析

A. 上涨阶段（2025年12月-2025年1月）的核心驱动因素：

1. 产地库存超预期下降（最核心因素）:

   

   • 马来西亚MPOB报告: 2025年12月MPOB报告显示，马来西亚棕榈油库存意外大幅下降至322万吨，远低于市场预期，这直接扭转了市场对“累库”的担忧，成为引爆行情的“导火索”。
   • 减产预期: 2025年厄尔尼诺现象虽然较弱，但依然对东南亚的天气造成了影响，导致当年四季度至次年一季度是传统的减产季，市场对减产的预期在库存数据得到验证后,变得非常强烈。

2. 原油价格企稳反弹:

   2025年四季度，国际原油价格从高位暴跌，进入12月后，在OPEC+达成减产协议的预期下，油价开始企稳并反弹，棕榈油是重要的生物柴油原料，油价上涨提升了棕榈油的工业需求（尤其是生柴掺混）,从而提振了价格。

3. 国内政策与需求预期:

   • 中美贸易摩擦: 中美贸易摩擦导致中国从美国进口大豆的成本增加，这使得国内部分油厂可能更倾向于使用棕榈油进行油品掺兑,从而增加了国内需求预期。
   • 春节备货: 2025年春节在2月初，节前国内食品加工和餐饮行业对棕榈油的需求增加,支撑了价格。

4. 市场情绪与资金推动:

   在基本面出现重大利好后，大量投机资金涌入，推动了价格的快速上涨，形成了“戴维斯双击”（业绩改善和估值提升）的效应。

B. 震荡回落阶段（2025年2月-4月）的压力因素：

1. 价格已充分反映利好:

   

   经过两个月的快速上涨，棕榈油1905合约的价格已经提前透支了未来几个月的减产预期和库存下降的利好,继续上涨的动力减弱。

2. 天气担忧缓解:

   进入2月后，市场对极端天气的担忧有所减弱，对未来几个月的增产预期重新浮现,给价格带来了压力。

3. 多头获利了结:

   在价格高位，早期入场的多头开始选择止盈离场,导致卖压增加。

4. 移仓换月:

   随着交割日的临近，主力资金开始从1905合约向远月合约（如1909）转移,这也会导致1905合约的流动性下降和价格波动。

技术面分析回顾

• 均线系统: 在上涨行情中，价格有效突破了关键均线（如60日、120日均线），并沿着短期均线（如5日、10日均线）强势上行,呈现典型的多头排列。
• MACD指标: 在12月触底时，MACD出现明显的底背离信号，随后在零轴上方形成金叉，并持续发散,是强烈的看涨信号。
• 成交量: 在上涨过程中，成交量持续放大，表明有新的资金不断入场，确认了上涨趋势的有效性，在高位震荡时，成交量开始萎缩,显示多空双方趋于谨慎。
• 关键价位: 4600元/吨附近曾是重要的支撑位，随后突破4800元/吨、5000元/吨等关口后,这些位置又转变为新的支撑位。

总结与启示

棕榈油1905合约的行情是一部教科书式的“基本面驱动+资金助推”的案例。

1. 基本面是王道: 最终决定价格长期走势的核心永远是供需关系，MPOB的库存报告是棕榈油市场最重要的“风向标”。
2. 宏观联动性强: 棕榈油与原油、宏观经济（影响商品整体氛围）、相关植物油（如豆油）价格密切相关,分析时需要系统性考虑。
3. 季节性规律: 掌握棕榈油的季节性增产（年中）和减产（年末）规律,是判断中期趋势的基础。
4. 资金情绪放大波动: 在重大利好或利空出现时，投机资金的涌入会放大价格的短期波动，带来交易机会,但也增加了风险。

最后再次强调：以上分析是基于历史数据的回顾，如果您现在想交易棕榈油期货，应该关注当前的主力合约（如P2409、P2410等），并分析最新的供需数据、宏观经济和地缘政治因素。