区块链AMM是什么？2025年最新解析来了！

摘要： 这是一个在去中心化金融领域非常核心的概念，核心定义：一句话解释AMM 的全称是 Automated Market Maker，中文翻译为 自动做市商，在区块链和加密货币领域,AMM...

这是一个在去中心化金融领域非常核心的概念。

核心定义：一句话解释

AMM 的全称是 Automated Market Maker，中文翻译为 自动做市商。

在区块链和加密货币领域,AMM 是一种完全通过智能合约自动运行、无需传统订单簿的协议，它允许用户在任何时间点直接与一个流动性池进行交易，从而实现资产的兑换。

它是一个“永不打烊”的、由代码驱动的、去中心化的交易所。

与传统交易所的对比（理解AMM的关键）

要理解AMM,最好的方法就是和传统的中心化交易所进行对比。

AMM的核心工作原理：以恒定乘积公式为例

最著名和最广泛使用的AMM模型是 恒定乘积公式，由 Uniswap 首创，其公式非常简单：

*`x y = k`**

让我们来拆解这个公式：

• x 和 y：代表流动性池中两种资产的数量，在一个 ETH/USDT 的池子里，x 是 ETH 的数量，y 是 USDT 的数量。
• k：一个常数，只要没有交易发生，k 的值就永远不变，这就是“恒定乘积”这个名字的由来。

这个公式如何决定价格？

资产的价格由池中两种资产的比率决定。1 ETH = y / x 个 USDT。

交易过程是怎样的？

假设一个用户想用 USDT 买入 ETH：

1. 用户发起交易：用户向 ETH/USDT 池中投入一定数量的 USDT（1000 USDT）。
2. 计算新价格：系统会根据公式 x * y = k 计算出，为了保持 k 值不变，需要从池子里拿出多少 ETH 给用户，用户的 1000 USDT 会被加入池子。
3. 完成交易：用户得到 ETH，池子里的 USDT 数量增加，ETH 数量减少，由于 y 变大而 x 变小，y / x 的比率变大，意味着 ETH 的相对价格变高了。
4. 价格滑点：如果用户买入的 ETH 数量很大，就会显著改变池子的比率，导致最终成交价与用户预期的价格产生差异，这就是“滑点”。

流动性提供者 如何赚钱？

假设 Alice 想为 ETH/USDT 池子提供流动性，她需要按当前池子的比率（1 ETH = 3000 USDT）存入等值的资产，1 ETH 和 3000 USDT。

• 她的资产被锁定在池子里,成为池子的一部分。
• 每当池子发生一笔交易（比如有人用 USDT 买 ETH），池子会向流动性提供者支付一小笔交易手续费（通常是 0.3%）。
• 所有流动性提供者按其贡献的比例分享池子产生的所有手续费。

无常损失：这是流动性提供者需要承担的主要风险，当两种资产的价格比率发生较大变化时（ETH 价格从 3000 USDT 涨到 4000 USDT），单纯持有这两种资产会比把它们放在流动性池里更划算，这个差价就是“无常损失”，只要手续费收入超过了无常损失的金额，LP 依然是盈利的。

AMM的优缺点

优点：

1. 去中心化与抗审查：无需许可，任何人都可以随时交易或提供流动性，没有中心化机构可以阻止你的交易。
2. 高可用性：智能合约 24/7 全天候运行，只要区块链网络正常，AMM 就能工作。
3. 降低准入门槛：任何人都可以成为流动性提供者，无需像传统做市商那样雄厚的资本和专业技能。
4. 简化用户体验：用户只需连接钱包，选择输入和输出的资产即可，无需复杂的订单操作。

缺点：

1. 价格滑点：对于流动性较差的池子，大额交易会导致价格剧烈波动，影响交易体验。
2. 资本效率低下：与订单簿相比，AMM 需要更多的资金才能提供深度，以抵抗大额交易带来的价格冲击。
3. 无常损失：如上所述，这是 LP 面临的核心风险。
4. MEV（可提取价值）攻击：由于交易在链上公开，矿工或排序者可以“夹子交易”，即看到用户的交易后，抢先执行对自己有利的交易，从而损害用户的利益。

区块链AMM（自动做市商）是DeFi世界的基石之一，它通过智能合约和数学公式，取代了传统交易所的订单簿，创造了一种全新的、去中心化的资产交换方式。

虽然它存在滑点和无常损失等问题,但其去信任、高可用、低门槛的特性，极大地推动了去中心化金融的发展，并催生了 Uniswap、PancakeSwap、Curve 等一大批成功的 DeFi 应用，AMM 的概念也在不断进化，出现了像带限订单书的 AMM (vAMM)、集中流动性等更复杂的模型，以解决其固有的缺陷。