沥青行情会涨还是跌？最新趋势如何？

摘要： 沥青作为大宗商品中的重要化工产品,其价格走势与宏观经济、基建投资、原油成本、季节性需求以及环保政策等多种因素紧密相关，总体来看，未来一段时间内，沥青行情将呈现“成本端强支撑，需求端...

沥青作为大宗商品中的重要化工产品,其价格走势与宏观经济、基建投资、原油成本、季节性需求以及环保政策等多种因素紧密相关，总体来看，未来一段时间内，沥青行情将呈现“成本端强支撑，需求端弱现实”的博弈格局，价格预计将维持宽幅震荡走势，重心或小幅上移，但大幅上涨动力不足。

以下从几个核心维度进行详细解读：

核心驱动因素分析

成本端：原油价格是“锚”，提供强支撑

沥青作为原油的下游衍生品,其成本与原油价格高度相关，原油价格的波动是决定沥青价格底部和运行中枢的最重要因素。

• 当前态势与展望：

  • 地缘政治风险： 全球地缘政治冲突（如俄乌战争、中东局势）持续，对原油供应构成潜在威胁，为油价提供了“地板价”支撑。
  • OPEC+减产： 以沙特为首的OPEC+国家主动延长减产协议，旨在平衡市场、支撑油价，这限制了油价的下行空间。
  • 全球经济需求： 全球经济面临衰退风险，尤其是欧美主要经济体，这会抑制原油需求，给油价带来上行压力。
  • 美元走势： 美元指数的强弱与油价呈负相关，若美联储进入降息周期，美元走弱，将对油价形成利好。

• 对沥青的影响： 综合来看，原油价格预计将维持高位震荡格局，这意味着沥青的生产成本处于较高水平，成本端对沥青价格构成了坚实的支撑，价格大幅下行的可能性较低。

需求端：国内基建是“发动机”，但存不确定性

沥青主要用于道路建设,其需求与中国，尤其是“基建大省”的道路建设开工率和施工进度直接挂钩。

• 积极因素（利好）：

  

  • 政策驱动： “十四五”规划、交通强国建设等长期政策为道路投资提供了方向，2025年增发的1万亿元国债中，相当一部分用于灾后恢复重建和防灾减灾救灾，其中就包括大量道路基建项目。
  • “平急两用”公共基础设施建设： 这是当前政策鼓励的方向，也会带动一部分沥青需求。
  • 下半年赶工需求： 传统上，下半年是沥青的施工旺季，为赶在冬季来临前完成工程，项目会集中采购，形成季节性需求高峰。

• 消极因素（利空）：

  • 资金到位问题： 这是当前最大的制约因素，地方政府财政压力较大，项目资金拨付速度慢、不到位，导致“有项目、没资金”的现象普遍存在，直接影响了沥青的实际采购和施工需求。
  • 房地产拖累： 房地产市场的持续低迷，导致市政配套（如小区道路）和部分公路项目（如连接新城的道路）的投资和开工意愿下降。
  • 环保限产： 夏季和秋冬季，北方地区常有环保限产政策，会限制沥青的生产和施工，影响短期需求释放。

• 对沥青的影响： 需求端呈现“强预期、弱现实”的特点，虽然政策利好不断，但资金问题导致实际需求恢复缓慢且不稳定，需求的恢复力度将是决定沥青价格能否突破上行区间天花板的关键。

供给端：产能调控，但库存压力犹存

国内沥青产能近年来持续扩张,但政策也在进行调控。

• 炼厂利润： 沥青的生产利润与原油价差密切相关，在原油价格高企的背景下，如果沥青价格跟涨乏力，炼厂的利润空间将被压缩，这可能抑制其生产积极性，形成供给端的自我调节。

• 开工率： 炼厂的开工率会根据利润和订单情况进行调整，当前炼厂开工率处于中等水平，但社会库存和企业库存压力依然较大，这会抑制价格的过快上涨。

  

• 进口资源： 进口沥青的价格和数量也会对国内市场形成补充或冲击。

• 对沥青的影响： 供给端整体充裕，库存去化是价格反弹的前提，只有当需求持续好转，有效去化社会库存后，炼厂才有提价的空间和底气。

综合行情展望与策略建议

综合以上分析,我们可以得出以下结论：

总体展望：宽幅震荡，重心上移

• 价格区间： 在原油成本的强支撑下，沥青价格底部坚实，大幅下跌空间有限，但受制于疲软的现实需求，价格也难以单边暴涨，预计未来一段时间，主力合约价格将在 3500 - 4200元/吨 的区间内宽幅震荡。
• 运行节奏： 市场将呈现 “成本支撑 + 需求博弈” 的特征，当价格跌至成本线附近时，逢低买盘会入场支撑；当价格因预期炒作上涨过快时，现实的库存压力和需求疲软又会将其拉回，下半年的传统旺季（9-10月）是观察需求能否兑现的关键窗口，届时若需求超预期，价格有望冲击区间上沿。

需要密切关注的几个关键点

• 宏观政策： 特别是地方政府专项债的发行和使用进度，以及是否有新的刺激基建的政策出台。
• 资金到位情况： 关注主要沥青消费地区（如山东、华东、华南）的项目回款和资金拨付情况。
• 原油价格走势： 关注OPEC+政策、地缘政治事件以及全球经济数据的变化。
• 库存数据： 每周公布的炼厂库存、社会库存数据是判断供需关系的直接指标。
• 天气因素： 南方雨季、北方冬季都会影响施工进度，从而影响短期需求。

不同参与者的策略建议

• 对于产业链下游（如路建公司）：

  • 策略： 采用“滚动采购”或“逢低补库”的策略。
  • 建议： 不要赌单边行情，在价格跌至成本区间下方或处于震荡区间的下沿时，分批、分阶段进行采购，以锁定成本，避免踏空或高位接盘的风险。

• 对于贸易商和投资者：

  • 策略： 以“区间交易”为主，波段操作。
  • 建议： 严格设定止损和止盈，在震荡市中，追涨杀跌风险极大，可以结合库存、开工率等数据，在区间下沿布局多单，在上沿止盈或反手做空，密切关注旺季需求的实际兑现情况，一旦不及预期，及时调整仓位。

沥青行情的未来是一场 “成本”与“需求”的拔河比赛，成本端牢牢守住了价格的下限，而需求端则决定了价格能爬多高，在宏观经济和地方财政压力未得到根本性缓解之前，沥青市场难以出现趋势性行情。投资者和从业者应放弃单边上涨或下跌的幻想，以区间震荡的思维来应对，并紧密跟踪资金、政策和库存这三个核心变量。