区块链灰度是什么？当前监管如何解读？

摘要： “区块链灰度”这个词可以从两个层面来理解，一个是狭义的、最核心的含义，另一个是广义的、引申的含义，狭义含义：特指“灰度投资”（Grayscale Investments）在区块链和...

“区块链灰度”这个词可以从两个层面来理解，一个是狭义的、最核心的含义，另一个是广义的、引申的含义。

狭义含义：特指“灰度投资”（Grayscale Investments）

在区块链和加密货币领域,当人们提到“灰度”时，90%的情况下指的都是美国数字货币资产管理公司——灰度投资。

灰度投资是数字货币领域最大、最知名的资产管理公司，隶属于全球最大的数字货币金融服务商之一——Digital Currency Group (DCG)。

灰度投资的核心业务是什么？

灰度的核心业务是将传统的投资产品模式（如共同基金/ETF）应用于比特币、以太坊等加密货币，让普通投资者（尤其是那些无法或不愿直接持有私钥的机构和高净值个人）能够通过一个合规、受监管的渠道来投资加密货币。

它是如何运作的？（以比特币信托GBTC为例）

1. 创建信托产品：灰度创建一个信托，灰度比特币信托”（GBTC），这个信托持有大量的比特币。
2. 场外交易：灰度通过场外交易从矿工、对冲基金等机构手中购买比特币，存入信托的托管账户，这使得信托的比特币储备量不断增加。
3. 私募份额：最初，GBTC的份额只向符合条件的合格投资者进行私募。
4. 溢价交易：由于GBTC的份额数量有限，而市场需求巨大，导致其市场价格（在OTC市场交易）远高于其持有的比特币的净资产价值，这个差价就是“溢价”，早期投资者可以通过这种溢价获利。
5. 寻求公开挂牌：灰度的最终目标是将其信托产品在美国证券交易委员会批准的正规证券交易所（如纽交所）上市，变成真正的交易所交易基金，一旦成功，普通投资者也能像买卖股票一样在券商App里轻松购买，这将极大地提高流动性和资金流入。

总结一下狭义的“灰度”： 它是一个“桥梁”，连接了传统金融世界和加密货币世界，它通过创建合规的信托产品，将大量的比特币、以太坊等资产“圈”起来，形成巨大的买盘，是推动加密货币价格和机构 adoption（采用）的重要力量。

广义含义：引申为一种“策略”或“状态”

除了特指这家公司,“灰度”这个词也被引申，用来描述一种在区块链和Web3领域里，一种谨慎、渐进、分阶段实施新策略或新技术的状态。

这个概念来源于“灰度发布”（Gray Release / Canary Release），这是一种在软件开发中常见的策略，指新版本先发布给一小部分用户（比如1%），观察其稳定性和效果，确认无误后再逐步扩大发布范围（10% -> 50% -> 100%），以避免一次性发布新功能导致整个系统崩溃的风险。

在区块链领域,“灰度”策略体现在很多方面：

1. 协议升级：

   一个区块链网络（如以太坊）在推出重大升级（如从PoW转向PoS的“合并”）时，不会一蹴而就，而是先在测试网上验证，然后通过“影子分叉”（Shadow Fork）等方式，在主网上悄悄进行小规模测试，确保万无一失后再全面激活，这个过程就是“灰度”升级。

2. 新功能上线：

   

   一个去中心化应用或交易所,上线一个新功能（如新的交易对、新的质押产品），可能会先邀请部分VIP用户或白名单用户使用，收集反馈，修复bug，然后再向所有用户开放，这也是一种“灰度”上线。

3. 监管与合规的探索：

   对于监管机构来说,完全禁止或完全放任都不是最佳选择，他们可能会采取“灰度”监管的态度，先批准一些特定的加密货币ETF（比如现货比特币ETF），观察市场反应和风险，然后再决定是否批准其他类型的资产，这既给了市场发展空间，又控制了风险。

4. 市场情绪的描述：

   • 有时人们也用“市场处于灰度状态”来形容一种观望、犹豫不决的情绪，既不像牛市那样疯狂看多，也不像熊市那样恐慌抛售，多空双方力量均衡，市场方向不明朗，投资者在等待明确的信号。

当你听到别人讨论“灰度”时，一定要根据上下文来判断他具体指的是哪一层含义，但在绝大多数加密货币的讨论中，“灰度”指的就是“灰度投资”及其对市场的巨大影响力，新闻说“灰度增持比特币”，意思就是灰度投资旗下的信托又买了更多的比特币。