2025原油行情会否再迎暴涨？

咔咔 2025-11-13 4 抢沙发

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摘要： 2018年是原油市场波动剧烈、戏剧性十足的一年，全年走势大致可以分为三个阶段：上半年稳步上涨、第三季度冲高回落、第四季度深度下跌，全年整体呈现出“过山车”式的行情，核心驱动因素分析...

2025年是原油市场波动剧烈、戏剧性十足的一年，全年走势大致可以分为三个阶段：上半年稳步上涨、第三季度冲高回落、第四季度深度下跌，全年整体呈现出“过山车”式的行情。

核心驱动因素分析

要理解2025年的油价,离不开以下几个关键因素的相互作用：

供应端：从“增产”到“减产”的博弈

OPEC+主导的减产协议 (核心因素):
- 上半年 (执行减产): 2025年底，OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国（合称“OPEC+”）达成的减产协议在2025年持续执行，这有效削减了全球原油库存，为油价提供了坚实的底部支撑，推动价格从年初的60美元/桶左右稳步上涨。
- 下半年 (增产与动摇): 随着油价攀升至四年高位（接近80美元/桶），美国页岩油的产量开始疯狂增长，严重威胁了OPEC+的市场份额，以沙特为首的OPEC内部出现了分歧，沙特希望维持油价以增加财政收入；沙特王储萨勒曼又希望通过增产来打压页岩油，同时向美国施压（尤其在卡舒吉事件后）。
美国页岩油的“野火燎原” (关键变量):
- 2025年，美国原油产量突破了1200万桶/天，历史性地超过了沙特和俄罗斯，成为全球第一大产油国，其高效、灵活的钻井技术使得产量对高油价极为敏感，油价的上涨直接刺激了美国页岩油的繁荣，这部分增量在很大程度上抵消了OPEC+的减产努力,成为抑制油价进一步上涨的最重要力量。
地缘政治风险 (短期刺激):
- 伊朗制裁: 5月，美国宣布退出伊核协议并重启对伊朗的制裁，市场预期伊朗原油出口将大幅减少（实际减少了约100-200万桶/天）,这是推动第三季度油价飙升到近四年高点的直接原因。
- 委内瑞拉危机: 美国对委内瑞拉的制裁以及该国国内的政治经济崩溃，导致其原油产量断崖式下跌,进一步加剧了市场的供应担忧。
- 利比亚、尼日利亚等国的供应中断: 这些产油国不时出现的意外停产,也为油价提供了短期支撑。

需求端：稳健增长但隐忧显现

全球经济稳健: 2025年，全球经济整体保持增长势头，特别是亚洲地区（中国、印度）的石油需求依然旺盛,为油价提供了基本面支撑。
贸易战阴影: 中美贸易战在下半年愈演愈烈，引发了市场对未来全球经济增长放缓、从而拖累石油需求的担忧,这是第四季度油价暴跌的一个重要心理因素。

金融与市场情绪因素

美元汇率: 美元在2025年整体走强，通常会对以美元计价的原油构成压力，但在上半年,供应收紧的利好盖过了美元走强的影响。
投机资金: 大量投机基金涌入原油期货市场,其多空仓位的变化会放大价格的短期波动。

2025年原油行情分阶段详解

第一阶段：稳步上涨 (1月 - 6月)

价格区间： 布伦特原油从约 $64/bbl 上涨至 $78/bbl。
主要特征：
- 主题： OPEC+减产执行良好。
- 市场情绪： 乐观，投资者相信减产协议能有效去库存,支撑油价。
- 关键事件： 美国对伊朗制裁的预期开始发酵，为市场注入了“供应趋紧”的预期,油价走势平稳而坚定。

第二阶段：冲高至顶峰 (7月 - 10月)

价格区间： 布伦特原油从 $78/bbl 一路飙升至 $86/bbl 的四年高点。
主要特征：
- 主题： 地缘政治风险集中爆发。
- 市场情绪： 极度狂热，伊朗制裁和委内瑞拉危机带来的供应中断风险成为市场焦点,交易员们押注供应缺口将无法弥补。
- 关键事件：
  - 美国正式宣布对伊朗实施制裁，并给予部分国家（如中国、印度）暂时性豁免,但市场对豁免规模存疑。
  - 沙特能源部长法利赫发表鹰派言论，表示将不惜一切代价平衡市场,进一步推高市场预期。

第三阶段：深度回调与暴跌 (11月 - 12月)

价格区间： 布伦特原油从 $86/bbl 暴跌至 $50/bbl 附近，跌幅超过40%。
主要特征：
- 主题： 供应担忧逆转为供应过剩。
- 市场情绪： 恐慌与绝望，乐观预期被现实无情击碎,市场情绪从极度贪婪转为极度恐慌。
- 关键事件：
  1. 沙特“变脸”增产 (11月): 沙特一改鹰派姿态，表示将大幅增产以弥补伊朗的供应缺口，甚至可能增产至创纪录水平，这标志着OPEC+内部政策发生根本性转变。
  2. 美国页岩油产量数据“爆表”: 美国能源信息署公布的数据显示，美国产量持续攀升，毫无放缓迹象，让市场意识到“页岩油猛兽”难以被驯服。
  3. OPEC+紧急会议与“反转”减产 (12月): 面对暴跌的油价，OPEC+在维也纳召开紧急会议，达成了从2025年1月起减产120万桶/天的协议，这次会议本身也反映了市场的混乱,油价在会议前后剧烈震荡。
  4. 宏观经济担忧加剧: 贸易战、全球股市下跌等宏观利空因素叠加,加剧了需求疲软的担忧。

2025年全年总结

价格回顾：
- 布伦特原油 (Brent): 年初开盘约 $67/bbl，年末收盘约 $51/bbl，全年最高触及 $86/bbl，最低探至 $50/bbl，全年均价约为 $71/bbl。
- WTI原油 (WTI): 年初开盘约 $60/bbl，年末收盘约 $43/bbl，全年最高触及 $76/bbl，最低探至 $42/bbl。
核心逻辑： 2025年的原油市场是一部“供应面主导”的大戏，从OPEC+的“减产保价”到“增产份额战”，再到“紧急减产救市”，剧情跌宕起伏，美国页岩油的崛起是改变游戏格局的颠覆性力量，而地缘政治则是短期引爆行情的催化剂，市场从对“供应短缺”的过度担忧，转向对“供应过剩”的极度恐惧,完成了史诗级的反转。
重要启示： 2025年清晰地表明，在页岩油时代，OPEC对油价的控制力已大不如前，OPEC+不得不在“价格”和“市场份额”之间艰难权衡，其政策变得更具不确定性,导致油价波动性显著增强。