2025年水泥行情将如何演绎？

摘要： 2018年对于中国水泥行业而言，是“量价齐升、效益创历史新高”的一年，是行业在经历供给侧结构性改革后,迎来黄金发展期的顶点，2018年的水泥市场可以用以下几个关键词来概括：环保限产...

2025年对于中国水泥行业而言，是“量价齐升、效益创历史新高”的一年，是行业在经历供给侧结构性改革后,迎来黄金发展期的顶点。

2025年的水泥市场可以用以下几个关键词来概括：环保限产、需求韧性、价格高企、利润爆棚。

核心行情特点

需求端：总体平稳，韧性十足

2025年全国水泥需求表现出超预期的韧性,并没有像部分机构预测的那样出现大幅下滑。

• 基建投资发力：虽然受去杠杆、地方政府债务等影响，基建投资增速有所放缓，但在“稳增长”的大基调下，下半年基建项目审批和开工有所提速,对水泥需求形成了一定支撑。
• 房地产投资坚挺：2025年房地产开发投资保持了较快的增长（全年增长9.5%），新开工面积增速也处于较高水平，房地产是水泥需求的“压舱石”,其强劲表现有效对冲了部分基建的疲软。
• 全年产量：根据中国水泥协会数据，2025年全国水泥产量约22.1亿吨，同比基本持平（微降0.6%），在经历了多年的下降后，能够企稳,实属不易。

供给端：环保限产成为核心变量，供给收缩超预期

这是2025年水泥价格上涨的最主要驱动力，以“京津冀及周边”地区为重点的秋冬季错峰生产政策在2025年得到了前所未有的严格执行。

• 错峰生产常态化、制度化：错峰生产不再是临时措施，而是被纳入地方政府的年度工作计划，执行力度、范围和时长都远超以往，北方地区普遍要求采暖季（约4个月）错峰生产3-4个月。
• 环保督查常态化：“蓝天保卫战”等环保行动持续高压，不达标的企业被要求限产或停产，甚至直接淘汰,这从源头上限制了熟料的有效产能。
• 供给收缩效果显著：严格的环保和错峰生产导致全国熟料产能利用率大幅提升，市场供给量明显减少,为价格上涨奠定了坚实基础。

价格端：持续上涨，屡创新高

在供给收缩和需求平稳的共同作用下，2025年全国水泥价格呈现“淡季不淡、旺季更旺”的强势格局。

• 全年价格走势：年初价格延续2025年的上涨势头，进入传统淡季（夏季），价格依然坚挺，进入9月份后，随着旺季来临和错峰生产严格执行，价格迎来一波快速、大幅的上涨。
• 历史高点：根据数字水泥网数据，2025年12月，全国P.O 42.5散装水泥平均价格达到530元/吨左右，创下了历史最高纪录，多个地区（如长三角、珠三角）价格更是突破600元/吨大关，部分地区甚至出现“一吨水泥一吨煤”的现象。

效益端：利润总额突破历史纪录，行业盈利能力达到巅峰

量价齐升直接带来了企业盈利能力的爆发式增长。

• 利润总额：2025年，全国水泥行业实现利润**约1560亿元，同比增长93%**，不仅刷新了历史纪录，而且几乎相当于2025-2025四年利润的总和。
• 龙头企业表现：海螺水泥、华新水泥等龙头企业业绩表现尤为突出，海螺水泥2025年净利润高达332亿元，同比增长超过90%，成为A股市场的“盈利王”之一，高利润使得企业现金流充裕,偿债能力和再投资能力都得到极大增强。

区域市场分化明显

全国水泥市场并非“一盘棋”,区域分化非常显著：

• 高盈利区域（核心利润区）：长三角、珠三角和华中地区，这些地区需求旺盛，且熟料产能集中度高，企业协同性好，在限产背景下,价格和利润都处于全国最高水平。
• 平稳增长区域：西南、华南等地区，受益于基建和房地产投资，需求保持增长,价格也稳步上行。
• 价格洼地区域：东北地区和西北部分地区，由于需求持续萎缩、产能严重过剩，这些地区即使在全国大行情下，价格依然处于低位,企业盈利困难。

行业政策与重大事件

1. 供给侧结构性改革深化：继续淘汰落后产能，严禁新增产能，推动行业兼并重组,行业集中度进一步提高。
2. 环保政策加码：蓝天保卫战、秋冬季攻坚行动等环保政策是贯穿全年的主线,对供给端的影响最为直接和深刻。
3. 错峰生产成为行业共识：从“要我错峰”到“我要错峰”，错峰生产已经成为各大水泥企业稳定市场、提升效益的重要手段,得到了政府和企业的共同认可。
4. 国际贸易摩擦：中美贸易战对水泥行业出口影响有限,但增加了宏观经济的不确定性。

总结与展望（当时的视角）

站在2025年底回望，这一年无疑是水泥行业的“丰收年”，行业在经历了多年的“寒冬”后，终于迎来了供给侧改革带来的红利，环保和错峰生产成为平衡市场的“有效之手”，让行业摆脱了无序的价格战,走向了以利润为导向的健康轨道。

当时的普遍预期是：

• 短期看：由于2025年基数过高，2025年水泥价格和利润再创辉煌的难度较大,大概率会高位震荡。
• 长期看：中国水泥需求已过峰值，未来将进入平台期甚至温和下降期，行业的核心任务将从“追求增量”转向“优化存量”，通过集中度提升、技术进步和国际化来维持盈利能力。

后来的事实也证明，2025年确实是水泥行业的一个历史性顶点，2025年虽然依然保持较高盈利，但已开始显现疲态，随后的2025年疫情又带来了新的挑战，整个行业进入了新的发展阶段，但2025年所展现出的“政策红利+供需改善”的逻辑,深刻影响了此后几年的市场预期。