2025豆粕行情分析

摘要： 2017年豆粕行情核心总结2017年豆粕市场整体呈现“先扬后抑，震荡下行”的走势，上半年在成本支撑和国内环保限产炒作下，价格相对坚挺；下半年随着美豆丰产上市、国内大豆到港量创历史新...

2025年豆粕行情核心总结

2025年豆粕市场整体呈现“先扬后抑，震荡下行”的走势，上半年在成本支撑和国内环保限产炒作下，价格相对坚挺；下半年随着美豆丰产上市、国内大豆到港量创历史新高，以及非洲猪瘟疫情的初现，市场供需格局逆转，价格开启了长达数月的下跌通道,全年重心显著下移。

全年行情走势回顾（分阶段分析）

我们可以将2025年的豆粕行情大致分为三个阶段：

第一阶段：1月-5月，高位震荡，重心上移 (上涨与筑顶期)

• 价格表现：年初，豆粕价格延续了2025年底的强势，继续上涨，M01合约在3月初达到接近3400元/吨的高点，之后进入高位震荡,但整体重心较2025年有所上移。
• 核心驱动因素：
  1. 美豆旧作库存紧张，成本支撑强劲：2025/17年度美豆期末库存消费比处于历史低位，南美天气（尤其是阿根廷）存在不确定性，导致美豆价格在上半年保持坚挺,为国内豆粕提供了坚实的成本支撑。
  2. 国内环保限产政策发酵：这是2025年上半年豆粕市场最重要的“故事”，冬季北方地区（尤其是华北、山东等主要饲料产区）大力推行“大气污染防治”，对包括饲料厂在内的工业企业实施严格的限产、停产措施，这直接导致豆粕的物理压榨量下降，市场预期豆粕供应将趋紧，引发下游饲料企业积极备货，放大了需求,支撑了价格。
  3. 养殖需求尚可：上半年生猪价格虽有所回落，但仍处于相对高位，养殖利润尚可,对豆粕的需求形成支撑。

第二阶段：6月-8月，转折下行，开启跌势 (下跌初期)

• 价格表现：从6月开始，豆粕价格掉头向下，开启了一轮明显的下跌行情，M09合约在8月底跌至2800元/吨附近。
• 核心驱动因素：
  1. 利空因素集中释放：
     • 美豆丰产预期明朗：进入夏季，南美（特别是巴西）大豆丰产已成定局，全球大豆供应预期大幅增加，美豆价格承压下行,成本端支撑减弱。
     • 国内环保限产影响消退：随着春季过去，北方环保限产政策有所放松，油厂开机率回升,豆粕供应紧张的局面得到根本性缓解。
     • 国内大豆到港量激增：2025年中国大豆进口量创历史新高，前8个月到港量巨大，油厂大豆库存处于高位，压榨意愿强烈,导致豆粕库存快速累积。
  2. 需求端出现隐忧：虽然生猪存栏量仍高，但市场开始担忧高企的豆粕价格对饲料成本的压力,以及后续养殖需求的持续性。

第三阶段：9月-12月，加速下跌，创年内新低 (下跌加速期)

• 价格表现：9月之后，豆粕跌势加速，M01合约在12月中旬一度跌至2600元/吨关口下方，创下年度新低,市场悲观情绪浓厚。
• 核心驱动因素：
  1. 非洲猪瘟疫情初现并蔓延：这是下半年乃至全年行情的“黑天鹅”事件，8月初，辽宁沈阳报告中国首例非洲猪瘟疫情，此后，疫情在东北、华北等地陆续出现，虽然当时大规模爆发还未开始，但市场恐慌情绪迅速蔓延，生猪跨省调运受阻，部分地区出现抛售和恐慌性出栏，生猪存栏量预期下降，直接导致对豆粕等饲料原料的需求预期被大幅削弱。
  2. “油粕双弱”格局确立：随着美豆大量上市，国内大豆到港量持续处于历史极高水平，油厂开机率维持高位，导致豆粕库存持续累积，远超往年同期水平，豆油价格也因供应充裕而表现疲软，形成了“油粕双弱”的局面。
  3. 宏观经济与政策因素：国家环保政策趋严，对养殖业也产生一定影响,进一步抑制了饲料需求。

核心影响因素深度剖析

供给端

• 全球大豆供应格局转变：2025/17年度是“紧平衡”的尾声，而2025/18年度则是全球大豆进入“大供应”周期的开端，巴西大豆产量连续第二年刷新历史纪录，美国大豆也丰产，全球大豆库存重建,这是决定2025年下半年豆粕价格中枢下移的根本原因。
• 中国进口量创历史新高：根据中国海关数据，2025年中国大豆进口量达到创纪录的9554万吨，巨量的进口导致国内港口大豆库存和油厂豆粕库存双双高企,对价格形成持续压制。

需求端

• 生猪养殖需求：2025年是生猪养殖业的转折点，上半年需求尚可，但下半年非洲猪瘟的爆发成为需求端最大的利空，它不仅减少了实际的豆粕消费，更重要的是严重打击了养殖户的补栏信心,导致对远期豆粕需求的预期急剧恶化。
• 禽类及其他养殖需求：禽类养殖在一定程度上对冲了部分生猪需求的下滑，但整体来看,国内主要养殖品种对豆粕的总需求在下半年明显转弱。

成本与政策端

• CBOT大豆价格走势：作为全球大豆定价中心，CBOT大豆价格是影响国内豆粕成本的最重要因素，2025年上半年CBOT大豆在天气和旧作库存支撑下表现坚挺；下半年随着丰产预期兑现和收割压力，价格一路下行,引领国内豆粕跟跌。
• 国家环保政策：年初的环保限产是上半年行情的“放大器”，而持续的环保高压则对养殖业和饲料生产构成了长期压力,是贯穿全年的背景因素。
• 贸易政策：2025年中美贸易摩擦初现端倪，但尚未对大豆贸易产生实质性影响,因此其对当年行情的直接冲击有限。

2025年豆粕行情主要特点总结

1. “政策市”特征明显：年初的环保限产和全年的环保高压，是影响豆粕供需格局和价格情绪的关键变量，使其行情带有浓厚的“政策市”色彩。
2. “黑天鹅”事件颠覆预期：非洲猪瘟疫情的爆发是最大的不确定性，它彻底改变了市场对豆粕需求的长期判断,是导致下半年行情急转直下的核心导火索。
3. “成本-需求”博弈激烈：上半年是成本（美豆价格）和需求（环保限产导致的供应紧张）共同支撑市场；下半年则是成本（丰产压力）和需求（疫情担忧）双重利空叠加,导致价格快速下跌。
4. 库存是市场的“晴雨表”：全年豆粕库存的变化与价格走势高度负相关，上半年库存去化支撑价格，下半年库存累积（尤其是创下历史新高）则成为价格下跌的最直接证据。

对后市的启示

回顾2025年,对理解和分析当前及未来的豆粕市场具有重要启示：

• 关注宏观与政策变化：环保、贸易政策等宏观因素对农产品市场的影响越来越大。
• 警惕“黑天鹅”事件：动物疫病等突发公共卫生事件是农产品市场最大的风险点,其影响深远且难以预测。
• 库存是核心指标：在任何时候，库存都是判断市场供需平衡状况最直观、最有效的指标。
• 全球联动性增强：国内豆粕市场已深度融入全球大豆产业链，任何一个主产国的天气、政策和产量变化都会迅速传导至国内。

2025年的豆粕市场是一部由“供给反转”和“需求黑天鹅”共同主演的戏剧，它深刻地改变了市场的运行逻辑,也为后续几年的行情奠定了基调。