2025年豆粕行情将如何演绎？供需、政策与进口成本如何交织影响价格走势？

摘要： 2017年的豆粕市场行情可以用“先扬后抑，震荡下行”来概括，全年价格走势呈现出一个明显的“倒V”型结构，上半年价格在高位震荡,下半年则开启了一轮持续的下跌行情，下面我们从几个关键方...

2025年的豆粕市场行情可以用“先扬后抑，震荡下行”来概括，全年价格走势呈现出一个明显的“倒V”型结构，上半年价格在高位震荡,下半年则开启了一轮持续的下跌行情。

下面我们从几个关键方面来详细解读：

全年价格走势回顾（“倒V”型结构）

上半年：高位震荡，春节后冲高回落 (1月 - 6月)

• 年初（1-2月）： 延续2025年底的强势行情，由于2025年南美大豆主产国遭遇干旱，导致全球大豆减产预期强烈，国际大豆价格坚挺，国内豆粕成本高企，支撑了豆粕价格的强势开局，春节前后，饲料企业有备货需求,进一步推高了价格。
• 春季（3-5月）： 市场进入多空博弈阶段。
  • 利多因素： 美国大豆播种面积预期存在不确定性，国内养殖业（尤其是生猪）存栏量尚可,对豆粕有刚性需求。
  • 利空因素： 随着南美大豆（主要是巴西）的丰产预期逐渐兑现，市场担忧全球大豆供应将恢复宽松，国内大豆到港量持续处于高位，油厂开机率高,豆粕库存开始累积。
  • 价格表现： 在多空因素交织下，豆粕价格在4月份达到上半年高点后，开始震荡回落，4月中旬，中国商务部对原产于美国的进口高粱发起反倾销调查，市场预期部分饲料企业可能用高粱替代玉米，进而间接减少豆粕用量,给市场带来了额外的压力。

下半年：单边下跌，跌势持续 (7月 - 12月)

这是2025年豆粕行情的主旋律,下跌主要由以下几个核心因素驱动：

• 核心利空因素一：全球大豆供应宽松，尤其是巴西大豆丰产上市。 2025/2025年度，巴西大豆获得了历史性的大丰收，产量远超预期，巴西大豆集中上市，大量出口到中国，导致中国大豆到港量持续处于历史高位水平，源源不断的原料供应，使得油厂压榨利润良好，开机率维持高位，豆粕库存因此快速攀升并达到历史高位水平。供应过剩是导致下半年价格下跌的最根本原因。

  
  （图片来源网络，侵删）

• 核心利空因素二：国内需求疲软，尤其是生猪存栏下滑。

  • 生猪存栏下降： 2025年，国内生猪养殖行业经历了“环保风暴”，南方水网地区大量中小型猪场因环保政策被关闭或搬迁，导致生猪存栏量出现明显下滑，这是饲料需求端最主要的利空因素,直接减少了对豆粕的消费量。
  • 替代品竞争： 杂粕（如菜粕、DDGS）以及谷物（如玉米）在价格优势下,也在一定程度上替代了豆粕的使用。

• 价格表现：

  • 第三季度： 在高库存和需求疲软的双重压力下，豆粕价格开启了“跌跌不休”的模式，港口豆粕库存一度突破100万吨，远超往年同期水平,市场承压严重。
  • 第四季度： 随着中美贸易摩擦的初步显现（虽然大规模加征关税是在2025年），市场对未来的贸易环境产生担忧，但当时的主导因素依然是国内的现实供需，价格在四季度虽有短暂反弹，但整体下跌趋势并未改变,全年价格重心不断下移。

影响2025年豆粕行情的核心因素分析

2025年豆粕行情总结与启示

1. 核心逻辑： 2025年的豆粕行情是典型的“宽松现实打压市场”，上半年市场还在消化2025年减产的“旧账”，而下半年则被2025年巴西丰产的“新账”所主导，国内高库存和疲弱的需求，是压垮价格的“最后一根稻草”。

2. 关键转折点： 4月份是一个重要的转折点，在此之前，市场还在为供应担忧；在此之后，巴西大豆丰产的确定性增强，市场预期逆转，下跌趋势开始酝酿。7月份则标志着下跌行情的全面展开。

3. 行情特点：

   • 供需驱动： 行情主要由基本面（供应和需求）决定,金融属性相对较弱。
   • 单边趋势： 下半年走出了一波流畅的单边下跌行情,为做空者提供了良好的机会。
   • 政策影响显著： 环保政策作为一个外生变量，深刻改变了国内饲料需求的格局,成为2025年行情中一个不可忽视的关键变量。

4. 对后市的启示：

   • 南美天气与产量： 对于全球大豆市场，南美（尤其是巴西）的天气和产量是决定全球大豆供应和价格的核心。
   • 国内政策导向： 国内环保政策、产业政策等对养殖业和饲料需求有重大影响,需要密切关注。
   • 库存是“照妖镜”： 港口库存和油厂库存是判断市场供需平衡最直观的指标,高库存往往是价格下跌的先行信号。

2025年是豆粕市场从“卖方市场”向“买方市场”转变的一年，全年的下跌行情为2025年中美贸易战爆发后的市场波动奠定了基础,也成为了许多市场参与者记忆深刻的一个年份。