2025年菜粕行情会涨还是跌？影响因素有哪些？

摘要： 核心观点2016年菜粕整体价格重心较2015年有所上移，但波动剧烈，上半年在进口菜籽到港延迟、国内菜粕库存偏低、水产养殖需求启动等因素共同推动下，价格大幅上涨并创出年内高点，下半年...

核心观点

2025年菜粕整体价格重心较2025年有所上移，但波动剧烈，上半年在进口菜籽到港延迟、国内菜粕库存偏低、水产养殖需求启动等因素共同推动下，价格大幅上涨并创出年内高点，下半年，随着进口菜籽到港量激增，供应压力骤增，价格一路回落，年末在成本支撑和需求预期下,价格企稳震荡。

行情分阶段详细解析

第一阶段：上半年（1月-6月）—— 牛市行情，价格飙升

这是2025年菜粕最波澜壮阔的阶段，价格持续上涨,主要利多因素集中爆发：

1. 供应端：进口菜籽到港延迟，库存持续偏低

   • 核心原因： 2025年底至2025年初，受国际船运紧张、加币贬值导致出口意愿增强以及国内企业采购节奏放缓等多重因素影响，加拿大菜籽到中国港口的船期普遍延迟。
   • 直接结果： 国内沿海油厂的菜籽库存和菜粕库存均处于历史同期极低水平，供给的紧张是价格上涨的根本驱动力，油厂为了维持开机和利润,挺价意愿非常强烈。

2. 需求端：水产养殖旺季提前且需求旺盛

   • 时间窗口： 每年3-6月是中国的水产养殖投苗旺季,对菜粕的需求量巨大。
   • 2025年特点： 当年气温回升较快，南方地区水产养殖启动早，对菜粕的采购需求提前释放，豆粕价格也处于高位，使得性价比相对较高的菜粕受到饲料厂的青睐,进一步提振了需求。

3. 成本端：加元贬值，进口成本支撑强劲

   • 2025年，加元兑人民币汇率持续走弱，对于中国买家来说，这意味着以加元计价的加拿大菜籽进口成本降低，这种成本优势并未完全转化为降价，反而因为供应紧张，被市场解读为更强的利润支撑,油厂借此机会抬高粕类产品价格。

4. 替代品：豆粕价格高位联动

   • 2025年上半年，受南美大豆减产、美豆天气炒作等因素影响，国内豆粕价格也一路走高，豆粕作为菜粕的主要替代品，其价格强势为菜粕提供了重要的顶部支撑和比价效应,两者价格同涨。

价格表现： 在此期间，沿海菜粕价格从年初的约1900元/吨，一路攀升至6月份的2600-2700元/吨的年内高点，涨幅超过30%,市场情绪极度乐观。

第二阶段：下半年（7月-12月）—— 牛转熊，价格深跌

上半年因供应紧张而上涨的逻辑在下半年被完全逆转,市场进入熊市。

1. 供应端：进口菜籽到港井喷，库存压力巨大

   • 核心反转： 随着前期延迟的船货集中到港，以及国内高榨利刺激下，油厂加大了采购力度，2025年6月之后，加拿大菜籽到港量激增,远超市场预期。
   • 直接结果： 国内沿海菜籽库存迅速累积，油厂开机率维持高位，导致菜粕产量大增，库存从低位急剧攀升至历史高位,供应压力成为压制价格的最主要因素。

2. 需求端：水产养殖旺季结束，需求转淡

   • 时间来到7-8月，南方大部分地区的高温天气不利于水产摄食，水产养殖进入阶段性淡季，对菜粕的需求量明显减少，饲料厂采购以随用随采为主,库存意愿低。

3. 替代品：豆粕价格走弱，拖累菜粕

   • 美豆丰产预期明确，南美大豆集中上市，全球大豆供应宽松，豆粕价格自高位大幅回落，豆粕价格的下跌，使得菜粕的性价比优势不再，对菜粕价格形成拖累。

4. 政策与心态：国家抛储，市场信心受挫

   

   • 为了平抑过高的市场价格，国家在上半年进行了部分储备菜油的拍卖，虽然直接抛售的是菜油，但也向市场释放了政策调控的信号，打击了市场投机热情，下半年，随着价格暴跌，政策影响减弱,但市场信心已严重不足。

价格表现： 从6月份的高点回落，菜粕价格开启了“自由落体”式的下跌，至9-10月份，沿海菜粕价格最低跌至1900元/吨左右，几乎抹平了上半年的全部涨幅,市场悲观情绪蔓延。

第三阶段：年末（11月-12月）—— 成本支撑，区间震荡

在经历深跌后,菜粕价格在年末找到了新的平衡点。

1. 成本支撑：进口菜籽成本提供底部

   • 尽管菜粕价格跌得很深，但此时的进口菜籽成本（到港成本）并没有同比例下降，油厂如果继续降价，将面临严重亏损。菜籽成本成为菜粕价格的“硬地板”,阻止了价格进一步深跌。

2. 需求预期：春节前备货需求

   • 随着年末临近，部分饲料企业为春节后的生产开始进行小规模备货,对菜粕市场构成了一定的支撑。

3. 供应压力缓解：油厂开机率下降

   • 由于持续亏损，油厂压榨利润不佳，开机率有所下降，菜粕产出量减少,供应压力略有缓解。

价格表现： 价格在1900-2100元/吨的区间内弱势震荡，市场多空双方力量达到暂时的平衡,等待新的驱动因素出现。

全年行情总结与关键影响因素

关键影响因素回顾：

• 最核心因素： 加拿大菜籽的到港节奏和库存水平,是决定2025年菜粕价格牛熊转换的根本。
• 关键需求因素： 水产养殖的启动时间和需求强度,直接决定了菜粕的消费旺季表现。
• 重要联动因素： 豆粕价格，通过比价效应和替代关系,深刻影响着菜粕的定价。
• 宏观背景因素： 人民币汇率（尤其是加元汇率）,影响了进口成本和贸易商心态。
• 政策因素： 国家储备拍卖，在关键时刻起到了调控市场、稳定物价的作用。

2025年的菜粕行情是一部生动的“教科书”，它清晰地展示了在农产品市场中，供应（Supply）和需求（Demand）是如何通过库存这个“蓄水池”来最终决定价格走势的，上半年的“荒”和下半年的“溢”,形成了全年极具戏剧性的价格波动。